探探无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

从货币是国家股权资本的视角看，因违国家发行货币就像企业发行股票。规被本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

下架全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。而有些公司数次或者多次增发股票后，整改曾被其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。在伦敦经济学院，前后我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、前后默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

有意思的是，分拆从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，分拆货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。基于我们提出的新微观基础，上市宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，上市由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

因此，探探我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

货币、因违银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，规被从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，规被同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

下架足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，整改曾被这就从国家层面实施了股转债。

过去30年，前后合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，分拆每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，分拆而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

(责任编辑：袁智勇)